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    空降熱搜,限電還會持續多久?

    來源:未央網 2022-08-24 10:04:08
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    (原標題:空降熱搜,限電還會持續多久?)

    本周周一A股重新開啟了上漲的勢頭,昨日三大指數漲跌互現,兩日均是震蕩行情,盤面炒作積極,資源股走勢持續向好,光伏板塊回暖,截止昨日收盤,周內上證指數漲0.56%,深證成指漲0.78%,創業板指漲1.69%,日成交額均超過萬億。盤面上傳統資源能源產業鏈走高,比如能源金屬、油氣煤炭、航運港口、橡膠等,鋰礦、風電、光伏、家電、地產、汽車等處在調整。兩日超過一半的個股上漲,賺錢效應中等偏上。

    上周包括7月CPI、PMI、社融增速、以及1-7月財政數據等在內的各項經濟數據相繼發布,同時各項高頻數據在7月也紛紛出現回落,市場同樣對經濟修復的預期做出了反應,A股也是出現了沖高回落,市場步入弱反彈中后期,逐步進入震蕩階段,國內經濟修復基礎不牢固、修復速度放緩的特征進一步得到顯現和確認。

    主要數據在上周已做比較細致的分析和判斷,本周我們主要聚焦財政數據。首先7月政府財政收入水平與同期經濟表現同步,在可比口徑下的財政收入增速再次下行。其中退稅之后在自然口徑下財政收入環比降幅明顯收窄,但在可比口徑下財政收入增速環比“減半”,邊際放緩,非稅收入表現較好。從稅收結構來看,增值稅由負轉正,與出口相關的出口退稅、關稅增速上行,地產與土地相關的五項稅種顯著下行,其余稅種表現中性。財政支出與收入背離仍在持續,增速環比上行3.9pct,基建作為逆周期拉動增長的主要抓手,財政支出繼續向該領域傾斜。

    李克強總理提出,在年內專項債已基本發行完畢的背景下,“穩投資、促消費”等擴內需政策仍需財政利用好“已發行的地方專項債和政策性開發性金融工具”等增量政策的支持,在三季度形成更多實物工作量,帶動有效投資和相應消費。

    一、投資展望

    (一)A股市場

    上周A股連續沖高,周五出現調整,熱點板塊分別輪動且較快,股市情緒比較高漲,個股漲跌機會參半,但缺乏明確的增長主線。當前宏觀層面的不確定性和隱患較多,基本面+高景氣的板塊較稀缺,部分板塊擁擠度較高,好在宏觀流動性仍保持寬松,對市場的支撐力度還是有的。所以在整體的配置建議上,以安全邊際較高、處于估值洼地的板塊以及受宏觀影響較小、景氣度中等偏上且政策支持力度大的領域為主,可重點關注以下幾個方向:

    (1)周期性行業以及與基建領域相關的板塊,包括煤炭、鋰等上游資源品以及地產、銀行、汽車等。在國內復工復產的加速推進下,高溫對煤炭需求提供支撐,同時對多種形式的發電/輸電/儲電等的需求有所擴大,短期內這些領域相關的企業會受益;7月數據顯示基建投資持續維持高位,而且將會是下半年的發力重點,所以與此相關的銀行信貸、工業上游原料、地產等領域的政策仍會密集落地,中長期看優質龍頭公司仍有機會演繹業績回升的邏輯;而汽車在稅收、銷售旺季的到來,同時在去年8-9月低基數的影響下,3/4季度批零銷量預期可維持樂觀。

    (2)消費板塊可持續關注兩條線。首先是前期受疫情影響損害度較高而疫后緩慢修復的消費主題,雖然局部疫情仍在持續,在短期內或仍維持波動震蕩,但在細分領域仍有配置機會,高溫下啤酒飲料類銷量或可超預期,家用電器由于空調銷量大增同樣受惠,航空業和酒店業處在修復行情,比如8月以來國內執行航班(未包括港澳臺地區)日均值環比7月回升3.6%,同比數據4月份以來首度轉正;其次關注在疫情下仍保持高景氣的細分行業,疊加消費修復趨勢明確的前提下,疫情管控更加靈活,包括戶外運動、美妝、白酒、運動等。

    (3)繼續看好以新能源為代表的高景氣成長賽道,包括新能源(風電光伏、新能車等)。新能車購置稅政策進一步延長,中央也提出要進一步刺激對新能車的消費,在雙重刺激下乘用車銷量Q4仍有望加速,新能源板塊的相對景氣優勢依然顯著,暫不需要擔憂業績出現拐點的情況,從估值來看已不及2021年高點水平,動態估值同樣處于適宜位置,近期的交易擁擠度也有一定的緩解,帶動風電、光伏等持續上行。

    (二)8月限電影響幾何

    四川停電今日空降微博熱搜!

    而截止到8月23日中央氣象臺已經連續第12天發布高溫紅色預警。除此之外全國共有3個省份連續28天發布高溫預警,分別為湖南、福建、新疆。而從6月1日至8月15日,全國平均高溫日數12.0天,較常年同期偏多5.1天,為1961年有完整氣象觀測記錄以來歷史同期最多!高溫之下,社會用電量迅速反彈,數據顯示,6月13日以來,四川、河北、山東、浙江、河南、陜西、甘肅、寧夏、新疆等省(區)電網以及西北電網和南方電網用電負荷均創歷史新高。

    而自8月以來四川、安徽、浙江、江蘇等地已經啟用有序用電模式,包括企業用電讓路于居民用電,國家電網經營區域的山東電網、河南電網、寧夏電網和江蘇電網等用電負荷先后創下歷史新高。截止8月22日,已有35家上市公司發布臨時限電停產公告,包括通威股份、英杰電氣、寧德時代、晶科能源、京東方、長安、豐田等廠商。

    四川省更是率先擴大了工業企業“讓電于民”的實施范圍。8月15日四川省突發限電通知,從8月15到20日要求所有工業用電企業(含白名單重點保障企業)生產全停5日。而在8月21日,四川省能源供應保障應急指揮領導小組辦公室發布通知,于21日零時啟動四川省突發事件能源供應保障一級應急響應,這是2022年1月省政府辦公廳印發《四川省突發事件能源供應保障應急預案(試行)》以來,四川首次啟動最高級別的應急響應(從高到低分別為一級、二級、三級、四級響應)。

    四川此次限電主要影響電池產業鏈,在鋰鹽、三元材料、磷酸鐵鋰、石墨化等多個領域,停產減產者眾多;部分四川當地硅料、硅片及電池片等各級光伏生產企業按下暫停鍵。由于碳酸鋰、硅料的供給格局原本就偏緊,因而限電也導致市場擔憂上游漲價態勢加劇,對全國部分行業、部分地區產生了負面影響,這也讓限電事件再次成為市場關注的焦點。四川也成為了全國“熱點中的熱點”。

    其實四川作為水電發力第一的大省,電力充沛,不僅能完全滿足自用甚至還會支援江浙滬一帶。往年四川每年外輸電量大約在1300億度-1400億度之間,而四川全省發電僅有4300億度(2021年數據),意味著四川每年30%左右的電都會外輸。所以此次四川“電量告急”也意味著江浙滬一帶同樣不好過。本次電力不足主要是由于極端高溫天氣造成,疊加降雨量偏少,水位偏枯,而值得注意的是,目前還處于豐水期,而10月份往后豐水期就會結束,若極端天氣延續到10月份,到時候降雨量更少,彼時水電發電量情況可能更加嚴峻,也就是意味著四川的缺電可能冬天也會缺。在極端天氣影響下,一邊是執行環保政策,一邊是用電的短缺,四川的處境著實尷尬。

    中信建投認為,本次限電影響目前仍集中在四川省范圍內,相比去年影響范圍較小,后續是否擴散到其他省份還需進一步觀望。目前來看,本次限電對鋰鹽、光伏、化工、半導體方面可能產生影響:(1)鋰鹽方面,供需矛盾會進一步加劇,下游需求不減情況下預計鋰鹽將小幅上漲;(2)光伏方面,硅料,硅片,電池片的供給都會受到影響,疊加下游需求旺盛,預計價格會小幅上漲;(3)化工方面,重點關注磷化工和鈦白粉等受影響比較大的產業,短期內價格可能會出現波動;(4)半導體方面,關注后續限電時間規模上會不會擴大,超預期限電升級的話,預計電子元器件價格會受到影響。

    華泰證券認為短期來看,供電緊張也意味著煤炭需求高企,而限電事件再次肯定了火電資產的價值,對未來定價機制和盈利模式的期待可能反映在估值上,帶來火電股價值重估;分布式/儲能等運營資產在電力短缺的背景下價值凸顯,短期投資價值值得重視。

    瑞達期貨認為后續限電時間或不會持續太久,隨著9月份臨近,氣溫大概率將有所回落、高溫干旱天氣減少,減輕供電壓力,同時對水電依賴程度后續或有所下降,疊加各類針對性政策出臺落實,限電節電措施料不會持續很久。

    中信證券認為本次限電對經濟增長來說仍然屬于較小的擾動,影響下半年經濟增長的關鍵因素還是政策對市場需求、特別是對房地產市場投資和消費需求的提振效果。短期來看,預計火電和核電將從保供中受益,限電地區高耗能產業或供給收縮,價格上漲。長期來看,極端天氣頻發,能源清潔化刻不容緩,電煤需求預期有望得到改善,分布式光伏、跨區域與分布式配電網體系有望加速建設以保障能源安全。

    海通證券認為隨著氣溫回落疊加政策保障煤炭供應,限電對工業生產的影響或逐漸減弱。天氣方面,根據全國省會城市氣溫數據,2011-2021年中,7月氣溫是全年最高值的概率為82%,從歷史經驗看7月后氣溫或將逐漸回落。政策方面,6月8日國常會也強調保障煤炭電力供應;8月16日發改委要求充分發揮煤電油氣運保障工作部際協調機制作用,進一步壓實地方和企業能源保供主體責任。近期水電發電量減少,但政策保障下火電正形成補充。綜合來看,限電對工業生產的影響或將逐漸減弱。

    對于解決用電荒問題中信建投認為可從以下5方面入手:(1)提高火電發電積極性,增加核電支持;(2)對火電的靈活性改造;(3)構建高慣性大功率儲能功率支撐體系,提高電網動態穩定支撐和調壓能力;(4)加大智能電網建設以解決需求側時空分布與量的問題;(5)建設特高壓加強輸配網,加快推進跨區輸電能力。

    華泰證券認為雖然本次限電天氣為短期觸發因素,但近5年電力緊張事件“頻發”,仍然凸顯了一些中長期的結構性矛盾。首先,電價調整有助于理順國內電力總供給及電力資源在不同板塊間的配置,有必要拉開峰谷電價價差,推動總體電力資源更為有效、合理配置;其次民用電占比結構性上升,凸顯增加峰值供電能力的緊迫性,要合理擴張火電產能,大力推進儲能擴產、降本。

    所以未來四川想要避免類似缺電情況,最重要的事就是考慮多能互補,優化電源結構。這也給其他區域和省份在面臨極端天氣的情況下對區域能源結構的調整“吹響了哨”。

    二、上周市場回顧

    (一)A股市場

    上周A股在前半周繼續向上突破,上證指數一度觸及3300點,后半周有所下挫,累計跌超1%,重新穩定在上周周五的震蕩區間中樞。從指數層面看,上周各大指數沖高回落,而在量上有所上浮,呈現放量下跌的態勢。創業板指領漲,漲幅環比擴大,為1.61%,且是上周唯一收漲的指數,其余指數均收跌,其中科創50跌幅擴大,跌超3%,也是唯一連續兩周收跌的指數,上證50和中小100跌超1%,其余指數跌幅在0.5%-1%之間。上周呈現普跌態勢,價值、成長、大盤等分化不大。

    主題概念方面,高壓快充、綠色電力、超超臨界發電、鈣鈦礦電池領漲,漲幅均超過6%,語音技術、CRO概念、華為歐拉等領跌,均跌超4%。

    板塊來看,上周各板塊漲跌參半。共有13個板塊實現了上漲,電力設備表現最好,漲超4%,上上周領跌的農林牧漁同樣漲超4%,美容護理領跌,跌超4%,計算機和醫藥生物跟跌,其中10個板塊跌幅在1%以內。整體來看跌幅較小,但上漲板塊的漲幅也有所收窄。

    本周內煤炭、有色金屬、基礎化工領漲,5個板塊微跌,建筑材料、食品飲料、銀行領跌,整體表現不錯。

    (二)基金市場

    上周基金同樣漲跌互現。中證股基指數仍舊領漲且漲幅擴大,為2.03%,QDII基金指數跟漲,為1.90%,混基表現同樣不差,漲幅接近1.5%,貨基、債基表現穩定;上證基金指數領跌,深圳國證、樂富指數跟跌,但跌幅均在1%以內。

    上周QDII型基金收益率中位數最高,FOF型、混合型基金緊隨其后,商品型、股票型基金上周收益率為負,年度收益率中樞雖有所下降但幅度不大,其余類型基金年度收益率中樞均在回升。

    上周基金收益率TOP20中混合型基金成為上漲數量最多的基金,共有18只,股基有2只,TOP10中全部是混基。全部與新能源相關,如鋰電池、光伏、儲能等。從風格上來看,大盤成長型基金領漲,但在上漲數量上小盤成長型基金更多。上周基金整體收益中樞有所回升,其中匯添富基金旗下的兩只基金收益率最高,達到了12.3%以上,其余基金均在8%以上。

    上周從漲跌幅來看,股基表現最好,共計10只基金上榜且漲幅居前,其中9只混合型基金、1只QDII基金上榜,但漲幅進一步收窄。上周漲幅最高為7.51%,為中歐基金旗下混基奪冠,同時需要注意的是上周ETF基金表現重新轉好,且大部分也屬于新能源基金。上周匯添富(3只)、廣發(3只)、鵬華(2只)三家基金公司表現較好。

    三、市場資金動向

    (一)A股市場

    主力資金上周呈現凈流出,凈流入率為-2.16%,所有指數資金流入率都要低于上周。從行業來看,房地產和農林牧漁是唯二主力凈流入的板塊,醫藥生物、有色金屬、計算機等板塊流出率較高;細分行業上光學光電子、電力等領域流入較多,在流出上,電力設備、小金屬、化學制品等流出量較大;從概念來看,流入側包括MiniLED、節能照明等,流出側則有鋰電池、新能車等。

    北向資金上周呈現凈買入,為59.26億元,在上周開盤前三天北向資金均是凈買入,總計約88億元。從行業來看,電力設備、交通運輸、建筑裝飾、非銀金融和公用事業凈買入最多,計算機、醫藥生物、化工等凈賣出最多;從主題概念上看,主要流向光伏概念、鋰電池、儲能等概念板塊,在流出上無線耳機、消費電子等成為主要流失方。隆基綠能、固德威、恩捷股份、中天科技、貴州茅臺等居凈買額個股前列。

    本周內主力資金整體在呈現凈流入。申萬一級行業有1個行業凈流入額超過80億元,為電力設備,超過20億元的有公用事業和機械設備;14個行業主力資金凈流出,其中凈流出超10億元的行業有4個,分別是食品飲料、銀行、有色金屬、醫藥生物。北向資金本周內凈賣出49.03億元,昨日賣出嚴重。

    (二)基金市場

    上周股票型基金平均倉位83.13%,偏股混合型基金平均倉位75.82%,前者下降1.25pct,后者上升1.35pct,倉位小幅回升。共有32只新基金(A、C份額分開計算)陸續發行,涉及16家基金公司。從基金類型來看,上周新發的產品中共有16只主動權益類基金和2只指數型基金開啟認購,此外,還有4只偏債混合型基金、5只純債型基金、5只FOF基金面市,總體數量偏少且開放申購規模也進一步縮小,總體規模不到86億。上周興證全球基金、萬家基金申購規模超過15億元,其余基金公司的申購規模較低,超過90%的基金申購規模在10億以下,小規模基金數量環比進一步上升。

    四、市場溫度

    指數層面,上周除深證成指外其余指數估值環比均有所下跌。從近3年分位值來看,科創50估值下降幅度較小,仍維持合理水準,其余主要指數受行情下挫影響,估值進一步下跌,創業板指幅度最大,PE僅次于滬深300,小盤成長股環比而言配置的性價比進一步提升。

    從近3年板塊分位值來看,截至8月23日收盤,公用事業、汽車、房地產、建筑裝飾估值分位依舊較高,分列前四位,房地產估值大幅回升,大部分板塊都處在調整中,所以超過一半的板塊都有所回調,其中煤炭、鋼鐵、石油石化較上期分別+10.99pct、+10.53pct、+10.25pct,價值行業進一步回暖,而環保、電力設備等估值回跌。

    從3年股債性價比來看,截止8月22日,萬得全A市盈率倒數與十年期國債(2.58%)的比值為2.16,而歷史均值為1.76,處于近3年的高位,歷史分位值位置處于92.76%(即性價比高于92.76%的時間),上證50、滬深300、中證500和中證1000的股債性價比歷史分位值分別處于91.61%、94.50%、90.56%和96.24%,較上期來看,各項指數分位值都大幅上升,全部上浮至90%以上。

    五、其他熱點事件評述

    (一)外圍環境

    從數據來看,美國7月PPI同比增速走低再度強化了市場對通脹前景的樂觀情緒,這不僅降低了市場對加息75BP的擔憂,同時也有利于消費者信心的提振,8月密歇根大學消費者預期指數繼續反彈;歐元區境況則仍不樂觀,8月ZEW經濟景氣指數進一步下降至-54.9,而通脹壓力則依舊嚴峻,法國8月制造業PMI初值為49,創27個月低點,其余指標諸如服務業PMI初值、綜合PMI初值均有所下滑,而德國除8月制造業PMI初值連續兩個月處于相對高位外,其余PMI初值指標均創近20個月低位。

    本周發布的美聯儲議息會議紀要顯示,委員們不僅擔憂于通脹的韌性,而且對壓制通脹的決心不容置疑,所謂減緩加息幅度的表述更多依賴于就業和通脹數據的演變態勢。

    (二)國內經濟

    國務院方面,李克強總理主持召開經濟大省政府主要負責人經濟形勢座談會,指出當前處于經濟回穩最吃勁的階段,“勢要起而不可落”,顯示短期穩增長緊迫性有增無減,與此同時會議指出需求不振是當前經濟運行的突出矛盾,總理在而后廣東省的考察中針對新能源汽車、大宗消費方面做出了相關指示,擴內需政策獲得持續部署。

    行動方面,15日央行公開市場操作“縮量降息”,即央行在縮量續作MLF操作的同時調降MLF和逆回購利率10BP。在8月22日,中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布2022年8月22日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.65%(前值3.70%),5年期以上LPR為4.3%(前值4.45%),呈現非對稱下調。

    從數據上看,7月工業增加值當月同比小幅回落至3.8%。投資端,固定投資累計增速回落0.4個百分點至5.7%;其中,基建投資是為數不多的亮點,累計同比回升0.3個百分點至7.4%,專項債放量陸續形成實物投資下有望繼續形成支撐;房地產投資增速則進一步回落至-6.4%,此外,7月16-24歲失業率抬升至19.9%,就業結構仍待改善。7月,全國一般公共預算收入同比下降4.1%,前值-10.5%;扣除留抵退稅因素后,7月一般公共預算收入同比增長2.6%,前值5.3%;7月全國一般公共預算支出同比增長9.9%,前值6.1%。2022年1-7月,全國政府性基金收入累計同比下降28.9%,前值-28.4%;全國政府性基金支出累計同比增長29.8%,前值31.5%。

    【注:市場有風險,投資需謹慎。在任何情況下,本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流,并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外,本文研究數據由同花順iFinD提供支持】

    本文由“星圖金融研究院”原創,作者為星圖金融研究院研究員雒佑。

    本文系未央網專欄作者:星圖金融研究院 發表,內容屬作者個人觀點,不代表網站觀點,未經許可嚴禁轉載,違者必究!
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